本周宣布的宽松货币政策和财政刺激计划（必要时还会有更多）能否拯救股市和重振经济: 

货币宽松和财政刺激能否扭转乾坤？

本周宣布的各种货币宽松和财政刺激对股市产生了明显影响。这种效果能否持续，各种刺激方案能否真正扭转乾坤？

可以参考近代的三个案例：

1. 日本 1990-2020

2. 美国 2008-2016

3. 美国 2020-2021

日本 1990-2020:

20 世纪 80 年代，日本的股市和房地产市场一路高歌猛进。东京房产总价值一度与全加州相当，全日本房产价值是全美三倍。银行推出了 100 年按揭贷款。股市同样如梦幻泡影一般。1989 年 12 月 29 日，日经 225 指数达到 38,957.44 的高点。

随后泡沫破裂。从 1989 年的峰值到 2008 年的谷底，日经 225 指数从 38,957 跌至 6,994。

日经 225: 1988-2024:

双重泡沫的破裂给日本带来了深重的痛楚，日本不得不面临一个、两个，乃至三个“失去的十年”。直至 34 年后，日经 225 指数才在 2024 年 2 月 22 日创下新高。

政策制定者最初对泡沫引发的经济和企业危机反应迟缓。随着经济恶化，他们逐步采取更多措施，包括零利率和负利率，以及定期的市场干预和支持，但效果不佳。

最终，是时间（失去的三十年）抚平了伤痕。而日本也已不复往日光辉，失去了曾经领先全球的技术创新能力。

2008 美国次贷危机（08 年全球金融危机）:

2008 年的全球金融危机发端于美国房地产市场，大量无首付、低利率、轻易发放的抵押贷被重新包装成抵押贷款支持证券 (MBS) 和 CDO。

房贷泡沫于 2007 年破裂，逐渐蔓延到次贷和所有抵押贷款。2008 年 3 月，著名投行贝尔斯登 Bear Stearns 濒临破产。危机蔓延到房利美 Fannie Mae 和房地美 Freddie Mac（美国政府资助的两家企业，为抵押贷款提供有偿担保），2008 年 9 月初，房利美和房地美被财政部接管。随后雷曼兄弟 Lehman Brothers 于 2008 年 9 月 15 日破产，雷曼的破产有如石破天惊。第二天，百年老店（准确来说 94 年）美林 Merrill Lynch 被出售给美银 Bank of America，一天后，纽约联储和财政部联手救助 AIG（持有其 79.9% 的股份）。瑞士国家银行救助了瑞银 UBS（因其在美国抵押贷款上的损失）。3 个月后，美银获得财政部注资（一年后巴菲特注资 50 亿美元），财政部又救助了花旗。

政策制定者们（美联储主席本-伯南克 Ben Bernanke、美国财政部长亨利-保尔森 Henry Paulson 和纽约联储主席蒂姆-盖特纳 Tim Geithner）果断采取行动。然而，美国国会迟迟没有批准各种支持和救助措施。直至雷曼破产后，国会才意识到事态严重，开始支持 AIG救助计划、2,000 亿美元的银行注资计划及 7,500 亿美元的 TARP 问题资产救助计划）。

然而，地产市场和抵押贷支持证券，及其衍生产品的灾难，给美国经济造成了自 1930 年大萧条以来最严重的打击。

美联储降息至零利率（维持零利率长达七年），并于 2008 年 12 月启动量化宽松（又称直升机洒钱或“印钞”）。

美国股市（以 S&P500 为代表）从 2007 年 10 月的峰值到 2009 年 3 月的谷底，跌幅超过56%，66 个月后才恢复到之前的高点。

S&P500: 2007 年 9 月-- 2017 年 9 月:

美国 2020 新冠危机与政策应对:

2020 年 3 月初，美国开始部分封控。纽交所在历史上四度熔断（3 月 9 日、3 月 12 日、3月 16 日和 3 月 18 日）。从 2 月 19 日到 3 月 23 日（四周内），标普 500 下跌超过 34%。美联储将利率降至 0%（并在其后 24 个月内保持在 0%）。美联储开始了无限制的量化宽松（如同给市场注射过量类固醇）。然而，新冠封控叠加恐慌效应使得传统的货币宽松政策愈加羸弱。

3 月 9 日、3 月 16 日两周，美国（及欧洲日本）没有公司能借到债券为到期债券再融资。

2008 年的全球金融危机历历在目，政策制定者积极应对，采取了大胆而及时的政策措施，使国家免于 1930 年以来最严重的经济萧条。

3 月 23 日（周一），美联储采取了超乎想象的市场干预措施，宣布推出 PMCCF（一级市场企业信贷机制）和 SMCCF（二级市场信贷机制），以杠杆作用（利用美国财政部的资金，从外汇稳定基金中提款）购买一级和二级市场的企业债。美联储还制定了贷款计划，成为最后贷款人。奇迹发生了。在 3 月 23 日的一周内，49 家公司在一级市场成功发行了1,070 亿美元的债券，二级市场流动性恢复。美联储仅做了象征性的小规模购买。正如亨利-保尔森在 2008 年说过的一句名言：如果你有火箭炮，你就不需要开火。

2020 年，史无前例的财政刺激政策增加了美国的预算赤字和国债。也让人印象深刻, 这个世界上最资本主义的国家向美国居民发钱（以 12 个月内 3 次，用上一年的纳税申报收入水平为准）。美国财政部还启动了各种稳定就业支持计划。2020 年 3 月的刺激计划达到 2万亿美元，4 月又有 4840 亿美元。

神奇的是，标普 500 在 6 个月后完全复苏并创下新高，2020 年的涨幅为 16.26%，2021 年的涨幅为 26.89%（纳斯达克 100 指数在 2020 年和 2021 年的涨幅分别为 47.58%和 26.63%）。美国失业率从 2020 年 4 月的 14.8%下降到 2023 年 1 月令人难以置信的的 3.4%。

S&P500: 2019 年 12 月-- 2024 年 9 月:

本周中国宣布的宽松货币政策和财政刺激计划（必要时还会有更多）能否拯救股市和重振经济，只有时间才能证明。